均线来看,指数运行在20日均线之上,并向上触摸30日均线。5日、10日及20日均线有向上拐头趋势,且5日均线上穿10日均线并20日均线。但目前看量能上依然没有充分,预计指数后期仍有调整需求。今日带来分享如下:


1、废纸系涨价趋势显现,持续推荐山鹰纸业


2、电踏车龙头供应商,全球布局增长强劲


3、强激励铸金鼎,破千亿再攀登


4、光学细分赛道优质企业,持续受益终端光学创新


一、废纸系涨价趋势显现,持续推荐山鹰纸业


山鹰纸业(600567)


箱瓦纸涨价落实,废纸系涨价趋势延续。箱瓦纸涨价继续落实, 截至目前箱瓦纸较 8 月最低点提价落实 267/256 元/吨。11 月开始国废价格出现上行趋势, 目前较低点提价 142 元/吨,一方面因为成品纸价格预期好转,打包站开始惜售;另一方面大型纸厂意向维护废纸价格短期涨势,以助力成品纸上扬态势


进口废纸政策延续收紧趋势,2020 年废纸缺口有望显现。 经计算 20 年废纸缺口接近 1000 万吨, 达到需求的 20%, 目前废纸系产业链库存继续去化空间已相当有限, 20 年实际原材料供需矛盾将在未来半年内显现。缺口显现后,短期最大影响将是废纸系提价;中长期看,国内大量中小纸厂因原材料短缺无法开工,行业内实际可输出产能大幅下降,供求格局被动优化。


公司具备原材料优势,缺口显现背景下利润弹性逐步凸显。若废纸缺口显现,国废和包装纸价将提升,公司当前仍具备成本端优势。公司 19 年获批外废配额量预计 150 万吨左右,占公司废纸原材料的 36%,当前国外废价差达到 700 元/吨左右,且外废延续下降趋势, 20 年国外废价差将同比进一步扩张, 20 年预计公司外废配额 60~70 万吨, 仍具备外废优势。另一方面,公司在海外积极布局废纸浆,美国凤凰纸业 12 万吨废纸浆+东南亚合作开发30 万吨废纸浆预计 20 年投入使用, 将锁定部分原材料成本。未来国废和包装纸涨价,公司业绩弹性将凸显。


二、电踏车龙头供应商,全球布局增长强劲


八方股份(603489)


深耕电踏车领域15年,电踏车电机及套件全球化供应商。八方股份是我国电踏车(也称电动助力自行车)电机及配套电气系统的龙头供应商,目前产品主要包括有轮毂电机、中置电机,以及仪表、控制器、锂电池(Pack)等多种配套产品。2018年,公司电踏车电机销量92万个,其中48万台销往欧洲,在欧美市场占有率接近30%。2003年成立至今,公司依靠轮毂电机、中置电机产品,在电踏车赛道上稳步发展,海外业务保持在40%以上。


日欧电踏车潮流风起,国内厂商跃跃欲试。电踏车(电动助力自行车,Pedelec、EPAC Bicycles),是一种介于传统电动车与自行车之间的产品。相比传统电动车,电踏车结构更接近自行车,兼顾了自行车的轻便结构与传统电动车的助力优势。在国内,传统电动车市场下滑,而短交通概念产品(平衡车、电动滑板车)销量快速提高、高端自行车运动品牌陆续涌现;小牛电动、小米骑记、轻客等公司先后推出多款电踏车概念产品,各路厂商跃跃欲试,国内电踏车市场正在孕育。


电踏车电气配件龙头,全球布局增长动力强劲。公司主要产品为电踏车电机与套件、锂电池(PACK),海外业务占比接近45%,在欧洲市场占有率超过30%。公司海外电机业务中,近八成海外销售在欧洲市场。2018年公司进入日本市场,同时成为美国共享电动车JUMP产品供应商。随着下游客户“一站式”需求提升,公司套件、锂电池配套业务也开始爆发式增长。


三、强激励铸金鼎,破千亿再攀登


金科股份(000656)


销售高增,土储充沛,千亿之后再起航。2019年1-9月,公司实现销售金额1255亿元,同比增长45%,销售面积1248万平方米,同比增长29%。公司2016年以来积极拿地,合理布局“三圈一带,核心25城”,在好产品、快周转和强激励的促进下实现跨越式发展。2019H1公司新开工面积1156万平方米,可售面积约5600万平方米,未来发展值得期待。


物业管理成长可期,多元化业务量质齐升。物业管理行业处于高速发展的龙头形成时期,行业集中度持续上升。2019H1金科物业合约管理面积达2.39亿平方米,规模处于领先地位,并远大于公司开发面积,彰显公司物业服务强大的外拓能力,可保障公司物业管理面积的持续增长。物业管理业务2019H1净利润增长260%。此外,公司非地产业务也量质齐升,新能源业务2019H1营业收入增长89%,净利润增长62%。


盈利质量改善,负债率处于行业低位。公司2019Q3实现营收432.03亿元,同比增长60.7%;归母净利润为39.81亿元,同比增长81.6%。公司重点布局的川渝区域及其他核心城市的市场发展态势良好,毛利率和净利率自2016年的20.7%和5.6%提升至2019Q3的30.1%和10.8%,盈利质量显著改善。同时,公司2019Q3扣除预收账款的资产负债率为48.0%,较2018年末降低2.6个百分点。与其他重点房企相比,公司扣除预收账款的资产负债率处于较低水平。


四、光学细分赛道优质企业,持续受益终端光学创新


水晶光电(002273)


水晶光电是国内领先、全球知名的大型光学光电子行业研发与制造企业。公司拥有精密光电薄膜元器件、LED蓝宝石、反光制品、新型显示四大业务板块。2019年前三季度,公司营业收入同比增长26.43%,扣非归母净利润同比增长14.32%,受行业竞争影响,公司毛利率和净利率略有下降,为26.47%和17.68%,其中生物识别和新型显示产品毛利率呈上升态势。


受益于智能手机多摄和全面屏发展趋势,光学元器件需求有望进一步增长。全球智能手机出货量截止至今以历经为时两年的同比下滑,但摄像头个数一直保持稳定增长,据Counterpoint统计2018年手机平均搭载2.84颗摄像头,同比增长6.77%。目前智能手机头部厂商积极布局多摄和光学变焦,2019年上市的5G手机普遍搭载前后各4颗摄像头,终端下游需求紧俏,公司作为红外截止滤光片、棱镜龙头厂商有望优先受益。


全面屏加3D信息采集顺应5G潮流。全面屏推动光学屏下指纹和刘海屏渗透率提升。随着5G时代的到来,光学创新将推动3Dsensing摄像头增长。水晶光电作为窄带滤光片、镀膜晶圆领域龙头供应商,受益于下游市场的强烈需求,业务收入有望迎来爆发。